Экономисты рассказали, зачем ЦБ продает золото из резервов

В январе Банк России сократил золотые резервы на 300 000 унций, реализовав металл по рекордно высоким ценам. Общая стоимость проданного золота составила порядка 2,2 млрд долларов. Несмотря на сокращение физического объема, общая стоимость золотовалютных резервов (ЗВР) России выросла до 402,7 млрд долларов, доля золота в них достигает 48,3%.

Продажи золота из резервов начались в ноябре 2025 года в рамках финансирования бюджета и "зеркалирования" операций Минфина. Цель таких операций – стабилизация рубля, снижение зависимости от цен на нефть и бюджетных потоков. Продажа золота на внутреннем рынке позволяет Банку России поддерживать необходимый уровень диверсификации международных резервов, отметили опрошенные "Ведомостями" эксперты.

Продажи золота рассматриваются в правительстве в качестве тактической операции по фиксации прибыли и ребалансировке портфеля резервов, а не как стратегический разворот политики. Объем сделки символичен и не способен структурно повлиять на бюджетный баланс, который покрывается в основном за счет ФНБ и выпуска ОФЗ.

Золото рассматривается как альтернатива американским казначейским облигациям в условиях снижения их статуса "безопасной гавани". В последние три года доля золота в мировых золотовалютных резервах значительно увеличилась.

Продажи золота продолжатся еще некоторое время на фоне высоких цен. Операции будут зависеть от динамики цен на российскую нефть и изменений в бюджетном правиле. В долгосрочной перспективе возможно возвращение ЦБ к покупкам золота для наращивания его доли в резервах в условиях дедолларизации и санкций, особенно при стабилизации бюджетной и валютной ситуации.

Сценарий дальнейших действий предполагает паузу в активных операциях и возврат к умеренным закупкам при коррекции цен. При сохранении глобальной неопределенности и высоких цен ЦБ гибко управляет своей позицией.